我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，在這過(guò)程中，金融體系如何跟上升級(jí)節(jié)拍，正越來(lái)越受到市場(chǎng)的關(guān)注。
在1月12日由復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院主辦的“第二屆上海國(guó)際金融論壇”上，與會(huì)專(zhuān)家學(xué)者把脈2019年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，提出資本市場(chǎng)變革將促使金融體系換擋升級(jí)。同時(shí)，他們將目光聚焦于注冊(cè)制和科創(chuàng)板，認(rèn)為注冊(cè)制是資本市場(chǎng)最根本的制度變革，而科創(chuàng)板的成功在于注冊(cè)制的落實(shí)。
面對(duì)問(wèn)題“對(duì)癥下藥”
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)型關(guān)頭，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從強(qiáng)調(diào)高速度增長(zhǎng)到強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量增長(zhǎng)，從強(qiáng)調(diào)中國(guó)制造到中國(guó)創(chuàng)造。而在這個(gè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)很多新的挑戰(zhàn)、新的問(wèn)題，需要有新的討論、新的方法。”復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院學(xué)術(shù)訪問(wèn)教授魏尚進(jìn)認(rèn)為，上述問(wèn)題對(duì)學(xué)術(shù)研究、政策研究提出了很多新的要求。
國(guó)務(wù)院參事夏斌則從思維框架、理論政策和政策執(zhí)行三個(gè)角度進(jìn)行了闡述。在他看來(lái)，2019年的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)展有了新的變化，但變中有“憂”，其中艱難在于經(jīng)濟(jì)的微觀活力不足。“民營(yíng)資本安全感不足，微觀的活力明顯不足，宏觀利潤(rùn)下降，使2019年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加復(fù)雜。”
夏斌認(rèn)為，面對(duì)2019年更加復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，宏觀調(diào)控方向與策略要“對(duì)癥下猛藥”，在民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、企業(yè)解困等方面，應(yīng)該采取立竿見(jiàn)影的政策調(diào)整措施。
在這過(guò)程中，如何守住金融風(fēng)險(xiǎn)底線也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。夏斌表示，2019年要穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并守住金融風(fēng)險(xiǎn)底線，就要思考寬松的政策如何在去杠桿和守住金融風(fēng)險(xiǎn)間取得平衡。
科創(chuàng)板的成功在于注冊(cè)制的落實(shí)
面對(duì)2019年新的發(fā)展形勢(shì)，如何充分發(fā)揮金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)在資源配置中的作用，成為促進(jìn)金融體系轉(zhuǎn)型升級(jí)的一道必答題。
“2019年我們處在全球經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)，應(yīng)該著力去探究技術(shù)創(chuàng)新和制度變革。試點(diǎn)注冊(cè)制，是鏈接科技、創(chuàng)新和制度變革的最好環(huán)節(jié)。”國(guó)泰君安證券董事長(zhǎng)楊德紅指出，在經(jīng)濟(jì)增速換擋和結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛的背景下，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵在于抓住技術(shù)進(jìn)步、深化制度革新。而試點(diǎn)注冊(cè)制將有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期可預(yù)期性，進(jìn)而加速中國(guó)長(zhǎng)期資本的形成。
目前，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐正在加快，而設(shè)立科創(chuàng)板是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力的重要舉措，科創(chuàng)板也將成為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革創(chuàng)新的試驗(yàn)田。
楊德紅認(rèn)為，科創(chuàng)板的成功在于注冊(cè)制的落實(shí)，而注冊(cè)制是資本市場(chǎng)最根本的制度變革。 同時(shí)，他認(rèn)為，注冊(cè)制對(duì)證券公司、投行提出了更高的要求：一是對(duì)優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)掘能力。二是定價(jià)能力的培育方面，必須站在投資人的立場(chǎng)上作出考量。三是對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定作出貢獻(xiàn)。四是中國(guó)投資銀行將由此迎來(lái)整體能力的提升。
“注冊(cè)制是一個(gè)根本性的變革。”復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)錢(qián)軍也認(rèn)同注冊(cè)制對(duì)于資本市場(chǎng)的重要意義。在他看來(lái)，中國(guó)股市最根本的是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，尤其是缺少新興行業(yè)公司。改變這一局面唯有依靠注冊(cè)制，從制度層面，將審核的權(quán)利過(guò)渡給市場(chǎng)和投資者。
錢(qián)軍還從上市門(mén)檻、定價(jià)機(jī)制、退市制度等各方面提出了一些建議。他認(rèn)為，在試點(diǎn)階段對(duì)上市企業(yè)可以不設(shè)盈利要求，而是以平均三年里增長(zhǎng)率是否提高來(lái)替代。在定價(jià)機(jī)制上，券商和上市公司應(yīng)遵循市場(chǎng)化原則，一起面向市場(chǎng)，尤其是機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)。在退市機(jī)制上，對(duì)業(yè)績(jī)差的公司不再給重組機(jī)會(huì)，做到真正的優(yōu)勝劣汰。（來(lái)源：上海證券報(bào)·要聞）
